FX週刊ニュース（1月4週）｜米ドル/円：日本銀行金融政策決定会合を開催。大きな調整は無しの方向へ。

東西FX週刊ニュース – 2023年1月23日

高田 – 東西FXリサーチチーム

主な点：

• 米ドル／円：日本銀行金融政策決定会合を開催。大きな調整は無しの方向へ。
• ユーロ／米ドル：動きの少ないユーロ／米ドル。今後も値動きは当分平行線か。
• 英ポンド／米ドル：英ポンド／米ドル５週間ぶりの高値を記録。英国の雇用統計は堅調に推移。
• 豪ドル／米ドル：失業率の悪化が目立つオーストラリア。今後数週間の値動きが重要か。
• 中国での新型コロナウイルスの規制解除へ。原油価格、規制解除で需要が過去最高に高まるか。
• 金、ドルに反比例した値動き傾向へ。安全資産として今後も値上がり続くか。

• 米ドル/円：日本銀行金融政策決定会合を開催。大きな調整は無しの方向へ。

今週初めの、17日と18日に日本銀行金融政策決定会合が東京で開催された。昨今の低迷した日本経済の事情を見るに、年初から市場では日本銀行総裁の黒田氏やこの会合への期待度は非常に高かったが、結果的には、多くの専門家の期待を裏切る形で、ほとんどの金融政策に関しては据え置きとなった。

市場では政策調整期待が高まっていただけに、その保守的な傾向へのショックは大きく、結果を受けて金融市場は円安に反応した結果、週の高値をつける１３１．５８円まで上昇する結果となった。しかし、その後円は買い戻される展開となり、１８日に発表された米国経済指標の１２月小売売上高は前月比－１．１％と、前月－１．０％に続くマイナスとなりこれを材料にしたドル売りも円買いの要素となり米ドル／円は１２７．５７円まで下落したすることとなった。

黒田総裁は記者会見にて、前回会合で拡大した１０年国債利回りの許容レンジについて「更なる拡大が必要とみていない」とし、市場の更なる調整期待を一蹴した。前回会合における政策調整理由としてあげた市場機能の評価に関しては「機動的な市場調節運営を行うことで今後は改善していく」との考えを示した。黒田総裁は２０２３年４月８日の任期満了となり、少なくともそれまでは大きな調整の動きはないとみるのが妥当ではないだろうか。

• ユーロ／米ドル：動きの少ないユーロ／米ドル。今後も値動きは当分平行線か。

先週、ユーロのトレーダーには多くのニュースがあった。まず、欧州中央銀行（ＥＣＢ）が利上げペースの鈍化を検討しているとの報道があり、火曜日にはユーロが下落した後、水曜日には予想を下回る米国経済指標がドルを直撃し、回復した。

ユーロ／米ドルは、１．０８２０の基準値付近で取引され、水曜日に回復を始め、ユーロ／米ドルは１．０８８６と９ヶ月ぶりの高値を記録しユーロ／米ドルは１．０８８６と９ヶ月ぶりの高値を記録した。

金融市場は、方向性を失っている結果、米国では、インフレ圧力が急激に後退し、１２月の生産者物価指数（ＰＰＩ）が年率６．２％の上昇となり、前月の７．３％から緩和されたことが確認された。インフレ率の低下は、米国連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）が物価抑制のために積極的な金融引き締めを継続する必要がないことを意味する。借入コストの上昇はこのような金融政策の結果であり、したがって経済成長は鈍化する傾向にある。
しかし、米国連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）の複数の政策立案者は、中央銀行が現在の金融政策を維持することを示唆するタカ派的なスタンスで電報を打った。セントルイス連銀のブラード総裁は、インフレ圧力を確実に後退させるためには、米国の金利はさらに上昇する必要があると述べた。

一方、ユーロは、欧州中央銀行（ＥＣＢ）の政策担当者が利上げペースの減速の可能性を議論していることを示唆する市場の話によって、重くなった。火曜日には、２月に５０ベーシスポイント（ｂｐｓ）、３月に２５ｂｐｓの利上げの可能性が噂で指摘された。しかし、欧州中央銀行のフランソワ・ビレロワ・ド・ガロー政策委員は水曜日に、「３月に何をするかについて推測するには時期尚早だ」と発言した。彼の言葉は、ＥＣＢが３月に２５ｂｐｓの利上げを行うというトレーダーの憶測を相殺することとなった。今週、ユーロ/米ドルの方向性を大きく決定するニュースが入らない限りは現在の価格付近を推移することになるだろう。

• 英ポンド／米ドル：英ポンド／米ドル５週間ぶりの高値を記録。英国の雇用統計は堅調に推移。

米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）が今年第１四半期の利上げ幅を縮小し、その後は引き締めサイクルを一旦停止するとの見方が強まる中、米ドル（ＵＳＤ）は数カ月ぶりの底値付近で脆弱なまま、ポンド円は前週に持ち高を拡大させる結果となる。

小売売上高、生産者物価指数（ＰＰＩ）、鉱工業生産など、米国の経済指標が軒並み低調だったため、連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）の利上げ観測は後退し、米ドルの買い戻しはほとんど行われなかった。
英国の雇用統計は堅調に推移し、インフレ圧力が緩和されたにもかかわらず、イングランド銀行（ＢＯＥ）による追加利上げへの期待が高まった。１１月の英国失業率は３．７％となった。１２月の雇用者数は１９．７万人、ボーナスを除く賃金は予想の６．３％から６．４％に上昇した。一方、英国国家統計局（ＯＮＳ）が２日に発表した１２月の消費者物価指数（ＣＰＩ）は年率１０．５％となり、１１月の１０．７％を上回ったが、予想の１０．６％を下回ったという。市場は、来月初めにイングランド銀行が５０ｂｐｓの利上げを実施することに市場は引き続き期待を寄せている。一方、金曜日に発表された英国の小売売上高は、ポンド高に一服感を与える結果となった。１２月の英国小売売上高は前月比１．０％減、前年同月比５．８％減となり、市場予想を下回る結果となった。

今週は、中国の旧正月による１週間の休暇と連邦準備制度理事会の「ブラックアウトピリオド」の中、英国のＳ＆Ｐグローバル企業ＰＭＩ速報値と米国の第４四半期国内総生産事前データに注目が集まる。
広範な市場センチメント、米国企業決算、連邦準備制度理事会の利上げ予想は、引き続き米ドルの評価に影響を与え、最終的には英ポンド／米ドルペアに影響を与えることになるだろう。

• 豪ドル／米ドル：失業率の悪化が目立つオーストラリア。今後数週間の値動きが重要か。

昨年１２月のオーストラリアの失業率が３．５％と、前回（昨年１１月）、事前予想の３．４％よりいずれも悪化したことが明らかになり、豪ドルは下値を模索する展開となった。

雇用者数は１万４６００人減少し、予測値（２万５０００人増）と昨年１１月（５万８０００人増）の両方を下回った。
失業率は予想を若干上回ったが、数世代ぶりの低水準を維持した。オーストラリア準備銀行は政策金利である公定歩合をパンデミック時の低水準から３．１％に引き上げたが、１９日に発表されたオーストラリア雇用統計は、オーストラリアの労働市場が依然として堅調であることを示している。
豪州中銀は、従来の引き締めサイクルである大幅な利上げの目途が立っていないことを示唆しており、先物市場の５０％が２月７日の金融政策決定会合で２５ベーシスポイント（ｂｐ）の利上げを予想している。来月の豪中銀会合に先立ち、２５日（水）には重要な２０２２年１０－１２月期の豪州消費者物価指数（ＣＰＩ）の発表が予定されている。

豪州中銀は、ＣＰＩが今年後半に８％まで上昇すると予想しており、物価上昇圧力が強まれば、予想より早く８％に到達することになる。
昨夜見られた米ドルの動きは、オーストラリアの金利見通しを考えると、オーストラリア中央銀行にとって頭の痛い問題であることがわかる。
それは１８日夜、昨年１２月の米小売売上高と生産者物価指数（ＰＰＩ）が予想を下回る結果となったことで明らかとなった。

これらの米国の経済指標は当初米ドルを軟化させ、ＡＵＤ／ＵＳＤは６カ月ぶりの高値となる０．７０６３まで上昇した。
しかし、複数の米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）高官が従来の強気な姿勢を示し、そのほとんどが大幅な利上げではなく２５ｂｐの利上げが適切との見解を示すと米ドルは全面的に上昇し、それに応じて豪ドルも下落した。
市場関係者の多くは、ＦＲＢが２月１日のＦＯＭＣで２５ｂｐの利上げに動くと見ている。会合後の記者会見は、今後の金利動向を占う手がかりとなるため、注視される。
今後数週間は、２０２３年に向けての方向性を示す手がかりとなる可能性があるため、豪ドル／米ドルにとって極めて重要なものであり、目が離せないだろう。

• 中国での新型コロナウイルスの規制解除へ。原油価格、規制解除で需要が過去最高に高まるか。

国際エネルギー機関（ＩＥＡ）は１８日に発表した月報で、中国での新型コロナウイルスの規制解除を受けて、今年の世界の石油需要が過去最高を記録するとの見通しを示した。また、ロシア産原油の価格上限が供給を減らす可能性があると指摘した。 ＩＥＡは月報で、「ロシアの供給は、制裁の影響をフルに受けて遅くなる」と述べた。中国は世界の需要増加の半分近くを牽引するが、その経済再開の形とスピードはまだ不透明だと指摘。経済協力開発機構（ＯＥＣＤ）加盟国では、工業活動の停滞と温暖な気候のため、昨年第４四半期の石油需要は日量１００万バレル近く減少することとなった。

欧米は景気後退のリスクにさらされているが、緩やかな後退にとどまるものと推測される。中国経済の再開は、近隣のアジア諸国の回復を促し、中国がインドに代わって世界で最も高い石油需要の伸びを示すことになることが推測できる。月報では、「中国のロックダウン後の回復のタイミングとペースが、２０２３年のＧＤＰと石油需要の伸びの最大の要因になる」と指摘。

一方、石油輸出国機構（ＯＰＥＣ）とロシアなどの産油国で構成されるＯＰＥＣプラスによる生産量は、ロシアを筆頭に日量８７万バレル減少するため、原油供給の主役は米国になると説明した。ＩＥＡによると、昨年１２月のロシアの原油生産量は、欧州連合（ＥＵ）の海上輸入禁止や欧米諸国の価格上限設定にもかかわらず、日量２０万バレルの減少にとどまった。ロシアの原油輸出は昨年５％以下の増加にとどまり、価格も大幅に下落したという。

木曜日のアジア取引時間では、原油先物価格は上昇した。米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）が引き締めサイクルの終了を決定したことで、景気を下支えし、需要を押し上げるとの期待が高まっていることが主な理由として考えられた。

• 金、ドルに反比例した値動き傾向へ。安全資産として今後も値上がり続くか。

金相場は、米国連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）の利上げペース鈍化への期待から、５週連続の上昇となったものの、ドルが堅調に推移する中、小幅ながら下落した。
金相場は、４月２２日以来の高値となる１９３７．４９ドルまで上昇した後、０．２％下落し、１９２８．０６ドルとなった。

金曜日、欧州株は全般上昇している中、米国主要株価インデックスは今週軒並み下げ、安全資産としての需要が増している為上昇につながった。
米国金先物は０．２％高の１９２８．２ドルで決済された。
最近の弱い米国経済指標とＦＲＢ政策決定者の発言は、世界的な景気減速に対する懸念を煽り、投資家は安全資産である金に避難する。
金利が低下すると、利回りの低い地金を保有する機会費用が減少するため、利上げ期待が後退すると金は上昇する傾向がある。

しばらく金相場はドルの動きに反比例して動くことになりそうだ。今後の米国の政策方針に目が離せない。

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