ネガティブガンマ

「ネガティブガンマ 」を理解する前に、ガンマ とは何かを理解する必要があります。ガンマとは、原資産の価格が1ポイント動くごとにオプションのデルタ値が変化する割合です。ガンマは、基礎となるものに対するデリバティブの値のコンベクシティーの重要な尺度です。デルタヘッジ戦略は、より広い価格帯でヘッジを維持するためにガンマを削減しようとします。ただし、ガンマを削減すると、アルファも削減されます。

ガンマの基礎

ガンマはデルタの一次導関数であり、オプションの価格の動きを、資金がインザマネー（ITM）またはアウト・オブ・ザ・マネー（OTM）になることに対して測定するときに使用されます。同じ点で、ガンマは原資産の価格に対するオプションの価格の二次導関数です。測定対象のオプションがディープインザマネー（英：Deep In the money）またはディープ・イン・ザ・マネー（英 Deep out the money）になる場合、ガンマは小さくなります。 オプションがアット・ザ・マネー（英：At the moneny）になる場合、ガンマは最大になります。ロングポジションのすべてのオプションには正のガンマがあり、すべてのショートオプションにはネガティブガンマがあります。

ガンマ動作

オプションのデルタ測定は短期間のみ有効であるため、ガンマはトレーダーに、基になる価格の変化に応じてオプションのデルタ値がどのように変化するかをより正確に示します。デルタ値は、原資産の価格の変化に対してオプション価格の変化度です。物理学への類推として、オプションのデルタ値は「速度」であり、オプションのガンマは「加速」です。

オプションがよりディープインザマネー（英：Deep In the money）になり、デルタ値が1に近づくにつれて、ガンマは減少し、ゼロに近づきます。ガンマはまた、オプションがディープ・イン・ザ・マネー（英 Deep out the money）になるほどゼロに近づきます。オプション価格がアット・ザ・マネー（英：At the moneny）になるほどガンマは最大になります。

ガンマの計算は複雑で、正確な値を見つけるには金融ソフトウェアまたはスプレッドシートが必要です。ただし、以下はガンマのおおよその計算を示しています。現在0.4のデルタ値を持っている原株のコールオプションを検討します。株価が1ドル上昇すると、オプションの価値は0.40ドル上昇し、そのデルタも変化します。 1ドルの増加後、オプションのデルタが0.53になったと仮定します。デルタの0.13の差は、ガンマのおおよその値と考えることができます。

ガンマは、ヘッジ戦略に従事する際のコンベクシティの問題を修正するため、重要な指標です。一部のポートフォリオマネージャーまたはトレーダーは、ヘッジに従事する際にさらに高い精度が必要とされるような大きな価値のポートフォリオに関与する場合があります。 「カラー」という名前の3次導関数を使用できます。カラーはガンマの変化率を測定し、ガンマヘッジを利用してポートフォリオを維持するために重要です。

重要ポイント

ガンマは、デルタ価格の単一ポイントの動きに基づくオプションのデルタの変化率です。ガンマは、オプションがインザマネー（ITM）になるときに最高になり、アウト・オブ・ザ・マネー（OTM）になると最低になります。

ガンマの例

株式が1000円で取引されており、そのオプションに0.5のデルタ値と0.1のガンマがあるとします。次に、株価が10パーセント移動するたびに、対応する10パーセントずつデルタが調整されます。 つまり、100円の増加は、オプションのデルタが0.6に増加することを意味します。 同様に、10％減少すると、それに応じてデルタが0.4に減少します。

ネガティブガンマとは

ネガティブガンマとは、オプションを売り持ちしている状態のことです。プットオプションを売り持ちしているトレーダーは、市場でネガティブガンマのプロファイルを増やしています。

つまり、彼らは株式市場が上昇し続け、トレーダーがオプションプレミアムから追加の収入を得るためにプットオプションを販売し続けることを期待して、彼らの賭けを活用してきました。

これは多くの個人投資家に非常に人気のある戦略であり、市場で巨大なネガティブガンマのポジションにつながっています。市場が彼らが予測した方向に動けば、それはポジティブです。

ただし、市場が予測した方向の逆に動けば、ボラティリティが急上昇し、投資家が望んでいるのとは正反対の、安値で売り、高値で買う必要になります。これは、デルタが変化し続け、ガンマが高いためです。