公定歩合

内容に応じて、公定歩合（ディスカウントレート）には2つの異なる定義と使用法があります。第一に、公定歩合とは、中央銀行（日本銀行、連邦準備銀行など）が「ディスカウント・ウインドウ」または「貸出制度（英：Discount Window）」を通じて得るローンに対する商業銀行およびその他の金融機関に課される金利を指し、第二に、公定歩合とは、将来のキャッシュフローの現在価値を決定することを分析する 割引キャッシュフロー（DCF）分析に使用する利率。

主要ポイント:

• 公定歩合という用語は、中央銀行（日本銀行 – BOJ、連邦準備銀行 – FRB）が短期ローンに対して銀行に請求する金利、または割引キャッシュフロー（DCF）分析で将来のキャッシュフローを割り引くために使用される金利のいずれかを指します。
• 銀行では、公定歩合で資金を貸し出することは金融政策の主要なツールであり、FRBの最後の貸し手としての機能の一部です。
• DCFでは、公定歩合はお金の時間的価値を表し、投資プロジェクトが財政的に実行可能かどうかを区別することができます。

商業銀行は、市場主導の銀行間レートを使用して担保を必要とせずに互いに資本を自由に借りることができますが、中央銀行（日本銀行 – BOJ、連邦準備銀行 – FRB)から短期運用のために資金を借りることもできます。たとえば、そのようなローンはFRBの12の地方支店によって提供され、融資された資本は金融機関によって資金不足を補うために使用され、潜在的な流動性問題を防ぎ、最悪の場合に起こる可能性がある銀行の破綻を防ぎます 。このなFRBが提供する特別融資は、割引窓口（ディスカウントウィンドウ）として知られています。このようなローンは、規制機関によって24時間以下の超短期間で付与され、これらのローンに課される適用利率は標準の割引率です。この公定歩合は市場レートではなく、連邦準備銀行の理事会によって管理および設定され、理事会によって承認されます。

Fedのディスカウントウィンドウのプログラムは、3層の異なるローンを実行し、それぞれが個別の、しかし関連しているレートを使用します。一次クレジット・プログラムと呼ばれる第1層は、良好な信用記録を持つ「財務的に健全な」銀行に必要な資本を提供することに焦点を当てています。この一次クレジット・ディスカウントレートは、通常、他の銀行または同様の短期債務の他から入手可能な既存の市場金利より上に設定されます。

二次クレジット・プログラムと呼ばれる次の段階では、一次レートの対象とならない機関に同様のローンを提供し、通常は一次レートよりも50ベーシスポイント高く設定されます（1パーセントポイント= 100ベーシスポイント）。この層の金融機関は、連邦機関によって提供されたローンに課されるより高い公定歩合を説明するプライマリ層の機関よりも小さく、財政的に健全ではない可能性があります。

季節のクレジットプログラムと呼ばれる第3層は、キャッシュフローの変動が大きい小規模な金融機関にサービスを提供しますが、キャッシュフローの予測はある程度可能です。

最初の2層の公定歩合はFRBによって個別に決定され、利率決定プロセスでは市場ベースの入力は考慮されませんが、3層の公定歩合は市場の実勢レートに基づいて決定されます。通常、季節的なクレジットプログラムの公定歩合に到達する際に、同等の代替融資機関の市場レートの選択セットの平均が考慮されます。

3種類のディスカウントウィンドウのローンはすべて担保付きとなります。つまり、借り手はローンに対する特定の証券または担保を維持する必要があります。

Fedの公定歩合の使用：

借り入れ機関は、主に市場で 貸し手を見つけることができないとき、これらの機関を使用します。 FRBが提供する公定歩合は、銀行間取引金利と比較して比較的高い金利で利用可能であり、割引ローンは、困難な状況にある銀行の緊急のオプションとして利用できるように意図されています。 FRBのディスカウント・ウインドウからの借り入れは、他の市場参加者や投資家に弱さを示すことでもあります。そして、これらは経済困難な状態にピークに達します。