FX週間レポート (12月第2週)|今後1週間:ECB、FED、 英国の選挙`は市場の注目に集まる

2019年12月09日



主な点:

  • • 今後1週間:ECB、FED、 英国の選挙は市場の注目に集まる
  • • 市場は、2020年前半に利下げが予想されるデータ依存型FRBからの安定した利回りを期待している
  • • 英国の選挙は欧州市場での主要な焦点となり、トーリー党が選挙に勝つ予定され、その後GBPをサポートする期待があります。
  • • ECBは、この四半期に再導入された量的緩和による政策変更への可能性は低い


今後1週間:ECB、FED、 英国の選挙`は市場の注目に集まる

米国の非農業部門雇用者数(NFP)は、今週の一連の重要なイベントに先立ち、市場を活性化させた。金曜日、米国の11月雇用データは、通貨の卑劣な背景が米ドルを救った。非農業部門雇用者数は、推定183,000を大きく上回る266,000の見出しに感銘を受けて、ADPレポートが単に信頼性のある前兆ではないことを語っている。また、前月の上方修正により、非農業部門雇用者数がさらに41,000増加した。副次的な詳細も悪くはなく、年間の平均時給は3.1%上昇したが、失業率は3.5%に低下し、推定3.6%を下回った。

雇用データは、特に中国でのPMIの復活後、金融緩和サイクルで一時停止するというFRBのスタンスを裏付けていまるが、これらの数値のいずれかが2020年に向けて持続的な回復を意味するかどうかは未だ分からない。実際、ISM米国の指数はそれほど良好には映らず(ISM製造業指数は4か月連続で縮小)、不確実性は年末の数週間で悪化する可能性がある。

市場は、2020年前半に利下げが予想されるデータ依存型FRBからの安定した管理を期待している

週が進む中、米国連邦準備制度は政策と金利を1.50〜1.75%に安定させると予想されることで、7月に開始された中間サイクル調整が正式に経済見通しの物質的な再評価を中央銀行の前提条件として終わりを迎える。ただし、米国のコンセンサス成長率が1.4%であれば、FRBが2020年前半に再び利下げへの期待には十分であり、米ドルの強気にとってマイナスの結果になる可能性がある。パウエル議長は、委員会のデータ依存型アプローチを再強調すべきである。

英国の選挙は欧州市場での主要な焦点となり、トーリー党が選挙に勝つ予定され、その後GBPをサポートする期待があります。

米国のその他の主要なデータイベントは、見出しCPIと小売販売である。小売売上高が月次0.3%アップし、ヘッドラインインフレが月次0.2%、コア価格が0.2%上昇すると予想される結果は、年率2.3%で変わらず、米ドルに実質的な影響を与えるには十分ではないが、連邦機関からの安定した持ち札となる。

むしろ、今週の注目は、ヨーロッパの主要展開のイベントにありそうだ。第一に、英国の有権者は再び投票に向かうだろう。比較的安定した堅実な10ポイントの リードは、英国とEU間の撤退取引の実施につながる安定した保守的な多数派を考慮して、ブレクジットの不確実性を完全に排除すると予想される。ただし、340議席(650席中)を下回ると、党の強硬派が政府を反対方向に牽引するため、2020年の英国の政治が引き続き不安定になるだろう。保守党の議席数が312未満の場合、労働党政府が勝つ可能性があります。

「保守党が過半数を獲得した場合(最新の世論調査が示唆するように)、英ポンド/米ドルは1.34〜35の領域に移動すると予想される」とING銀行のアナリストは説明した。保守党は薄い過半数で勝利場合は、2020年以降の移行期間の延長について懸念を提起するため、保守党の過半数獲得は、GBPにプラスの効果をもたらす(必要に応じて考慮)。逆に、アナリストは議会の結果が頓挫すると、GBP はブレクジット決議プレミアムの完全な価格設定と、英ポンドの投機的ショートの再構築、GBP/USDが1.28レベルに低下する可能性がある」主張した。

GBPの対応スケジュールについては、木曜日の英国時間午後10時に最初の出口調査を実施し、金曜日の早朝に来る戦場の主席(英国時間午前2時〜3時)をより明確にする。選挙に直面して、10月の工業生産と製造生産を含め、他のすべては当面は傍観的になる。

ECBは、この四半期に再導入された量的緩和による政策変更への可能性は低い

焦点は、欧州中央銀行と初日のクリスティン・ラガルドが担当することになる。特に当四半期に導入された量的緩和により、ユーロ圏の成長データは今のところ安定しており、政策の変更は予想されていない。ただし、新しいECBスタッフの予測は、CPIと2020年の成長予測の両方を下げて公開されている(2022年の予測も新たに公開済み)。トレーダーは、ECBの戦略的レビューにおけるラガルドの優先傾向から得られる明確さを求めている。

経済見通し:
貿易摩擦はさまざまな面で影響を与えているが、早期解決への期待はほとんどないだろう。不確実性は、実際の関税に加えて、経済成長に打撃を与えるが、いずれもダメージを相殺するための穏やかな政策対応を引き起こしている。


資産の種類ごとの要約

外国為替

年末に向けた通貨の見通しは明確である。米中貿易の緊張は、他の(地理的)政治的リスク(イラン、米国の弾劾訴訟、英国の離脱など)とともに不確実性の原因となっている。米ドルは過大評価されているが、FRBの緩和にもかかわらず、短期的には米ドルが大幅に弱まることはないだろう。

株式

投資家のセンチメントが貿易楽観主義から原油価格の供給側ショックへと変動したため、世界の株式市場は前四半期に不振に見舞われた。米国中心の政策と世界的な成長見通しに関連するリスクが持続するため、当社は株式に対する守りの姿勢を維持している。

コモディティ

地価はより高い地政学的リスクプレミアムに支えられるべきだが、石油価格は最近の範囲にとどまっている。 WTIについては55米ドル/ bbl、ブレントについては60米ドル/ bblという12か月のターゲットを維持。金価格は、12か月後に上昇する前に統合される可能性が高い。



下の表は、今週の「中」から「高」までの重要度の高い(FX取引に大きな影響を与える経済イベント)経済イベントをカテゴリ別にまとめます。取引の際にぜひご利用ください!

今週の経済指標カレンダー
時間経済指標(イベント)通貨重要度
月曜日 – 2019年12月9日
08:50経常収支(季節調整なし) (10月)JPY
08:50国内総生産 (前期比) (Q3)JPY
08:50国内総生産 (前年比) (Q3)JPY
37分季節調整なし失業率 (11月)CHF
37分季節調整済み失業率 (11月)CHF
52分貿易収支 (10月)EUR
22:15住宅着工件数 (11月)CAD
22:30建築許可件数 (前月比) (10月)CAD
火曜日 – 2019年12月10日
07:05ロウRBA総裁発言AUD
09:30住宅価格指数 (前期比) (Q3)AUD
09:30中間経済・財政見通しAUD
09:30NAB企業信頼感指数 (11月)AUD
10:30消費者物価指数 (前月比) (11月)CNY
10:30消費者物価指数 (前年比) (11月)CNY
10:30生産者物価指数 (前年比) (11月)CNY
15:30非農業部門雇用者数 (前期比) (Q3)EUR
18:30国内総生産 (前期比) (Q3)GBP
18:30国内総生産 (前年比) (Q3)GBP
18:30国内総生産 (前月比)GBP
18:30鉱工業生産 (前月比) (10月)GBP
18:30製造業生産 (前月比) (10月)GBP
18:30貿易収支 (10月)GBP
18:30非欧州連合貿易収支 (10月)GBP
19:00現在のドイツZEWの状況 (12月)EUR
19:00ZEW景気期待指数 (12月)EUR
19:00ZEW景況感指数 (12月)EUR
19:30BoE金融安定性報告書GBP
22:30非農業部門生産性 (前期比) (Q3)USD
22:30単位労働コスト (前期比) (Q3)USD
未定NIESR GDP予想GBP
水曜日 – 2019年12月11日
02:00WASDEレポートUSD
03:0110年物中期米国債入札USD
06:30米国石油協会 週間原油在庫USD
06:45電子カード小売り販売数 (前月比) (11月)NZD
08:30Westpac消費者信頼感指数 (12月)AUD
08:50大企業製造業景況判断指数(BSI) (Q4)JPY
20:00OPEC月次報告USD
22:30コア消費者物価指数 (前年比) (11月)USD
22:30コアCPI (前月比) (11月)USD
22:30消費者物価指数 (前月比) (11月)USD
木曜日 – 2019年12月12日
00:30原油在庫量USD
00:30クッシング原油在庫USD
04:00月次連邦財政収支 (11月)USD
04:00FOMC経済見通しUSD
04:00FOMC声明USD
04:00政策金利発表USD
04:30FOMC記者会見USD
09:01RICS住宅価格指数 (11月)GBP
16:00消費者物価指数 (前月比) (11月)EUR
16:30生産者物価指数 (前月比) (11月)CHF
16:45消費者物価指数 (前月比) (11月)EUR
16:45フランスHICP (前月比) (11月)EUR
未定英国総選挙GBP
17:30政策金利発表CHF
17:30スイス国立銀行金融政策評価CHF
18:00スイス国立銀行記者会見CHF
18:4010年物スペイン国債入札EUR
19:00鉱工業生産 (前月比) (10月)EUR
21:45預金ファシリティ率 (12月)EUR
21:45欧州中銀限界常設貸出ファシリティーEUR
21:45ECB金融政策発表EUR
21:45政策金利発表 (12月)EUR
22:30コアPPI (前月比) (11月)USD
22:30失業保険申請件数USD
22:30生産者物価指数 (前月比) (11月)USD
22:30新築住宅価格指数 (前月比) (10月)CAD
22:30欧州中央銀行記者会見EUR
金曜日 – 2019年12月13日
02:30カナダ銀行総裁、ポロス氏の発信CAD
06:30製造業購買担当者景気指数 (11月)NZD
08:50大企業全産業設備投資短観 (Q4)JPY
08:50大企業製造業短観指数 (Q4)JPY
08:50日銀短観大企業製造業業況判断 (Q4)JPY
08:50日銀短観大企業非製造業業況判断 (Q4)JPY
13:30鉱工業生産 (前月比) (10月)JPY
17:00スペイン消費者物価指数 (前年比) (11月)EUR
17:00スペインHICP (前年比) (11月)EUR
18:00中国新規借入CNY
19:00ユーロサミットEUR
22:30コア小売売上高 (前月比) (11月)USD
22:30輸出価格 (前月比) (11月)USD
22:30輸入物価指数 (前月比) (11月)USD
22:30小売売上高 (前月比) (11月)USD
土曜日 – 2019年12月14日
00:00企業在庫(前月比) (前月比) (10月)USD
00:00小売業在庫(自動車を除く) (10月)USD
03:00ベーカー・ヒューズ社のリグ・カウントUSD
03:00ベーカーヒューズ社発表の米石油採掘リグ稼働数USD
04:30米国商品先物取引委員会 英ポンド
投機的ネットポジション
GBP
04:30CFTC原油の投機的なネットポジションUSD
04:30米国商品先物取引委員会 金
投機的ネットポジション
USD
04:30CFTCナスダック100投機的ポジションUSD
04:30米国商品先物取引委員会 S&P500
投機的ネットポジション
USD
04:30米国商品先物取引委員会 豪ドル
投機的ネットポジション
AUD
04:30米国商品先物取引委員会 円
投機的ネットポジション
JPY
04:30米国商品先物取引委員会 ユーロ
投機的ネットポジション
EUR