FX週間レポート (9月第1週)|円高は日銀介入の推測に燃料を供給する可能性があり、金価格の見通しはFRBのレトリックや米連邦準備制度理事会に依存する

2019年9月02日



主な点:

  • • 円高は日銀介入への推測を過熱化させる可能性
  • • 金価格の見通しは、FRBのレトリックや米連邦準備制度理事会に依存する
  • • AUDUSDレンジはハト派的なRBAフォワードガイダンスに対して脆弱する


円高は日銀介入への推測を過熱化させる可能性

米ドル/円は金曜日には106.10から106.40の範囲で、今週は105.89から106.20の週に始まる。これは、米国の祝祭日が控えたアジアのオープンが若干下回っている。

2018年3月に、日経225株価指数ベンチマークの下落に加えて、安全通貨の円が上昇したため、米ドル/円は105.00まで下落した。このことから円高が企業収益に与える影響についての日本銀行(BOJ)からの懸念が伴い、おそらく介入の憶測が高まった。その後、米ドル/円は2018年10月まで上昇し、115をわずかに下回った。同時に、株式も持ち直した。

最近、円は同様の状況に直面しており、2019年4月に日経225が頂点に達した後、106に下落している。日銀は円高のリスクに再び言及する可能性があるが、いくつかの理由がそれら介入を表立たせていない。そのうちの 1つは、経済への潜在的な限定的な影響である。米国と中国の間の貿易戦争は、企業の信頼を低下させただけでなく、製造業も着実に減少している。

日本の経済成長率は昨年から慎重な改善を見せているが(2019年第2四半期の前年比1.2%)、2017年第4四半期に見られた2.4% からはまだほど遠い。ローカルの製造業のPMIが世界的な景気減速の傾向に追随したため、世界的にもテーパリング(量的緩和縮小)徐々に減少し始めている。

日本銀行の介入を妨げる可能性がある二つ目の問題は、日本が米国によって通貨の操作者として見なされる可能性があるという政治的リスクである。これは、日本銀行が既に刺激策を全面的に展開していることが起因している。マイナス金利と量的緩和が有効であるため、日銀は、物価の上昇がこの先悪化した場合、インフレを高めるための武器になる残された選択肢は少なくなる。世界最大の経済との貿易緊張の高まりのリスクを考えると、潜在的に無視できないレベルの輸出競争力の強化のために、日本は円介入を延期する可能性がある。

金価格の見通しは、FRBのレトリックや米連邦準備制度理事会に依存する

9月の連邦準備制度の金利引下げに対する圧倒的な期待の中で、米国の新たな展開が金価格に影響を与える可能性がある。金価格は、米中の緊張が高まる中、8月の最後の1週間では年間最高値(1555ドル)にまで上昇した。貿易戦争の激化により、連邦準備制度はドナルド・トランプ大統領が「FRBは長らく間違ったことを伝えてきた。」とツイートしたように、経済がさらに絶縁することを余儀なくされる可能性がある。

その結果、FRBの先物は9月18日に25bp減少する確率が90%を超過しているが不況の兆候はほとんどなく、アトランタFed GDP Nowモデルとしての連邦公開市場委員会(FOMC)での異議を強める可能性がある。現在、米国経済は2019年第3四半期に2.3%を拡大すると予測されているが、8月16日には2.2%に終わった。

金と相対強度指数(RSI)の両方が今年初めの弱気トレンドをクリアしているため、金価格のより広範な見通しは継続して建設的である。さらに、金は、RSIが4月からの強気の形成を追跡しており、1402ドル(78.6%の拡大)領域を下回ろうとしたが失敗した、短期的なホールディング パターンから抜け出した。

しかしながら、RSIが買われ過ぎの域に押し戻そうとするため、1554ドル(100%拡大)未満でクローズする試みの失敗は、金価格の短期的な後退する可能性があり、フィボナッチのオーバーラップの下でブレーク/クローズは、1509ドル(リトレースメント61.8%)から1517ドル(78.6%拡張)になり、1488ドル(61.8%拡張)に向かうリスクが高まる。

AUDUSDレンジはハト派的なRBAフォワードガイダンスに対して脆弱する

オーストラリア準備銀行(RBA)の会合に先立ち、豪ドル/米ドルは2019年の安値(0.6677)近くで取引されており、中央銀行がオーストラリアの家計や企業への低金利の準備をした場合、豪ドル/米ドルは今後数日間で弱気になる可能性がある。

中央銀行が「オーストラリアの経済が成長するためのコアなシナリオは、2019年に約2.5%、2020年に約2¾%増加した。」とコメントしているように、豪ドルがバッファとして機能するため、RBAが傍観者に留まることを示唆している。

ただし、RBAは、米国と中国の次の関税が今月中に開始されるので、金利引き下げサイクルにさらに乗り出すためにドアを開いたままにし、中央銀行は、世界経済の成長の見通しが弱まる中、オーストラリア経済に絶縁するための追加措置を講じる可能性がある。

とはいえど、迫り来るRBAの利下げへの暗示は豪ドル/米ドルに圧力をかける可能性があるが、米国トレーダーが米国の労働の日に伴いオフラインのままであるため、豪ドルは中央銀行会議の前に範囲取引の状態に直面する可能性がある。

経済見通し:
先進国および発展途上市場の中央銀行は、深刻な景気後退に対応する急激な政策反転ではなく、回復を拡大させるためにミニ緩和グサイクルとなる可能性のある金利の引き下げを始めた。

資産の種類ごとの要約

外国為替

複雑な通貨競合を引き起こす可能性のある直接的な米ドル通貨介入への移行は可能ではあるが、そうなる可能性は低い。10月にMASが緩和される可能性が高まると、シンガポールドルの回復力がさらに弱まる可能性がある。少なくとも短期的には、エマージング通貨に対してさらにマイナスとなるだろうした。

株式

8月初旬の急激な貿易緊張の高まりを受けて、当社の戦略チームは、リスク資産の短期的な弱さを見越して資産クラスをニュートラルのポジションをとった。これは、米国株式のオーバーウェイトなポジションを中立に下げ、アジアへの加重 ポジションを減少すことで達成される。 日本株はアンダーウェイト。

コモディティ

銀の金に対する極端なパフォーマンスの低下は反転し始めている。12か月の金価格は、米国政権による通貨介入リスクの高まりと、トランプ氏が関税の脅威の再強化する中、1500ドル(旧:1450ドル)にアップグレードされた。


下の表は、今週の「中」から「高」までの重要度の高い(FX取引に大きな影響を与える経済イベント)経済イベントをカテゴリ別にまとめます。取引の際にぜひご利用ください!

今週の経済指標カレンダー
時間 経済指標(イベント) 通貨 重要度
月曜日 – 2019年9月2日
1日中 カナダ – レーバーデー 祝日
1日中 アメリカ – レイバーデイ 祝日
07:30 AIG 製造業指数 (8月) AUD
08:50 設備投資 (前年比) (Q2) JPY
10:30 企業売上総利益 (前期比) (Q2) AUD
10:45 Caixin(財新)製造業購買者担当者指数 (8月) CNY
15:30 小売売上高 (前年比) (7月) CHF
16:30 SVME購買担当者景気指数 (8月) CHF
16:50 製造業購買担当者景気指数 (8月) EUR
16:55 製造業購買部協会景気指数 (8月) EUR
17:00 製造業購買担当者景気指数 (8月) EUR
17:30 造業購買部協会景気指数 (8月) GBP
火曜日 – 2019年9月3日
08:01 BRC小売売上高 (前年比) (8月) GBP
10:30 常収支 (Q2) AUD
10:30 売売上高 (前月比) (7月) AUD
12:35 10年物日本国債入札 JPY
13:30 政策金利発表 (9月) AUD
13:30 RBA政策金利声明 AUD
15:30 消費者物価指数 (前月比) (8月) CHF
17:30 建設業購買担当者景気指数 (8月) GBP
22:45 製造業購買管理者指数 (8月) USD
23:00 ISM製造業雇用指数 (8月) USD
23:00 ISM製造業購買担当者景気指数 (8月) USD
23:30 世界乳製品取引価格指数 NZD
水曜日 – 2019年9月4日
06:00 連邦公開市場委員会メンバー、
ローザングレン氏の発信
USD
09:30 Nikkeiサービス業PMI (8月) JPY
10:30 国内総生産 (前年比) (Q2) AUD
10:30 国内総生産 (前期比) (Q2) AUD
10:30 日銀片岡審議委員発言 JPY
10:45 中国Caixin(財新)サービス業PMI (8月) CNY
16:50 サービス業購買担当者景気指数 (8月) EUR
16:55 サービス業購買部協会景気指数 (8月) EUR
17:00 マーケット総合PMI (8月) EUR
17:00 サービス業購買部協会景気指数 (8月) EUR
17:30 総合PMI (8月) GBP
17:30 サービス業購買部協会景気指数 (8月) GBP
18:00 小売売上高 (前月比) (7月) EUR
21:30 輸出 USD
21:30 輸入 USD
21:30 貿易収支 (7月) USD
21:30 労働生産性 (前期比) (Q2) CAD
21:30 貿易収支 (7月) CAD
22:25 連邦公開市場委員会メンバーの
ウィリアムズ氏の発信
USD
23:00 カナダ銀行政策金利発表 CAD
23:00 政策金利発表 CAD
木曜日 – 2019年9月5日
02:00 FOMCメンバー カシカリ 談話 USD
03:00 ベージュブック(米地区連銀経済報告) USD
05:30 米国石油協会 週間原油在庫 USD
10:30 貿易収支 (7月) AUD
14:45 スイス国内総生産 (前年比) (Q2) CHF
14:45 国内総生産 (前期比) (Q2) CHF
15:00 製造業新規受注 (前月比) (7月) EUR
21:15 ADP非農業部門雇用者数 (8月) USD
21:30 失業保険申請件数 USD
21:30 非農業部門生産性 (前期比) (Q2) USD
21:30 単位労働コスト (前期比) (Q2) USD
22:45 マーケット総合PMI (8月) USD
22:45 サービス業購買部協会景気指数 (8月) USD
23:00 非軍事資本財出荷(航空機を除く) (前月比) USD
23:00 耐久財受注 (前月比) USD
23:00 製造業新規受注 (前月比) (7月) USD
23:00 ISM非製造業雇用指数 (8月) USD
23:00 ISM非製造業指数 (8月) USD
23:30 BoE 金融政策委員会テンレイロ委員発言 GBP
金曜日 – 2019年9月6日
00:00 原油在庫量 USD
00:00 クッシング原油在庫 USD
01:00 スイス国立銀行 トーマス・ジョルダン総裁発言 CHF
08:30 家計調査・消費支出 (前年比) (7月) JPY
08:30 消費支出 (前月比) (7月) JPY
15:00 鉱工業生産 (前月比) (7月) EUR
16:30 ハリファックス社価格指数 (前年比) (8月) GBP
16:30 Halifax住宅価格指数 (前月比) (8月) GBP
18:00 国内総生産 (前年比) (Q2) EUR
18:00 国内総生産 (前期比) (Q2) EUR
21:30 平均時給(前年比) (前年比) (8月) USD
21:30 平均時給 (前月比) (8月) USD
21:30 非農業部門雇用者数 (8月) USD
21:30 行動者率 (8月) USD
21:30 非農業部門民間雇用者数 (8月) USD
21:30 失業率 (8月) USD
21:30 雇用者数 (8月) CAD
21:30 失業率 (8月) CAD
23:00 Ivey購買部協会指数 (8月) CAD
土曜日 – 2019年9月7日
02:00 ベーカー・ヒューズ社のリグ・カウント USD
02:00 ベーカーヒューズ社発表の米石油採掘リグ稼働数 USD
04:30 米国商品先物取引委員会 英ポンド
投機的ネットポジション
GBP
04:30 CFTC原油の投機的なネットポジション USD
04:30 米国商品先物取引委員会 金
投機的ネットポジション
USD
04:30 CFTC Nasdaq 100投機的ポジション USD
04:30 米国商品先物取引委員会 S&P500
投機的ネットポジション
USD
04:30 米国商品先物取引委員会 豪ドル
投機的ネットポジション
AUD
04:30 米国商品先物取引委員会 円
投機的ネットポジション
JPY
04:30 米国商品先物取引委員会 ユーロ
投機的ネットポジション
EUR