FX週間レポート (3月第4週)|よりハト派的なFRBや米国外での成長の回復の兆候が米ドル安のために必要となる

2019年3月25日



今週の為替相場の見通し

米国外での成長の回復兆候が米ドルの利子率の優位性の緩和に必要とされるので、いままでにないほどハト派の連邦準備理事会 が必要だが、米ドルの弱さは広範囲に渡るため十分な条件とはならない。米ドルは今やG10や中では高利回りであり、ほんの一握りの新興市場通貨に対して低利回りである。欧州のPMIは、欧州経済が改善している可能性を示してない。

弱いPMIにもかかわらず、ユーロ圏のデータフローは予想に対して安定し始めている。 G10 FXの取引高をサイクル最低水準に押しやっているレンジ取引は、ユーロ/米ドルが公正価値に収束する はずだが、2019年後半になる可能性がある。当社は12か月のユーロ/米ドルを続けて1.22と見ている。

もし欧州連合(EU)離脱協定案が4月12日までに承認された場合、EUは5月22日まで第50条の期間を延長すると英国に提案した。4月12日までにブレクジットとならなければ、直ちに議会の支配に注目が移り、英国は合意なきブレクジットの選択肢に直面するか、より長期の延長に同意することになるだろう。

世界的な製造業の低迷によりリスク回避心理が高まり、結果として米国の利回り曲線は3ヵ月から10年に反転したが、円とスイスフランは上昇した。リスク回避となれば、トルコリラのパフォーマンスは決して良くならないだろう。トルコの中央銀行の外貨準備がトルコリラを継続して支持できない場合ことが懸念され、地方選挙の後に緩和の可能性も心配材料となりトルコリラ が弱まった。

毎週のマクロ経済のアップデート

火曜日 (2019年3月27日)
米国の貿易データ – ある日、いずれ外国為替市場は米国の貿易赤字が増加していることに気付き始める。 資金を必要とする1兆ドルの財政赤字もある。双子の赤字は米ドルにとってマイナスとなる。

金曜日 (2019年3月29日)
中国PMI – 週末に予定されているデータ。製造業の信頼感は50レベル以下にとどまる可能性がある。貿易取引はまだ解決されていない。政策支援は、非製造部門の回復力を維持するのに役立つだろう。
米国およびヨーロッパのインフレ – インフレはFRBの「忍耐力」に対する唯一のリスクである。コアPCE(個人消費支出)デフレーターは、1月の2%目標をわずかに下回る水準のはずだ。より慎重なECBの見通し後のユーロ圏の低い期待 – 中心のインフレーションは1%辺りに止まっている。

経済見通し

2019年の相当な成長の鈍化への懸念から、FRBは「辛抱強い」金融政策へシフトしてきた。やや緩やかな成長は、不況というよりは、依然として2019年の最も可能性の高い結果のように見える。


資産の種類ごとの要約

外国為替

他のG10通貨に対する明確なドル傾向の欠如は相殺力のバランスを反映しているが、しかし当社は2019年末までにドルが強化すると予想している。ポートフォリオのマクロヘッジを構築するためにG10 FXボラティリティのディスカウントレベルを利用するべきだ。 米中貿易交渉は短期的には元にポジティブに傾くと予想される。

株式

年初来の急激な上昇を受けて、日本を除くアジアの株式市場でのオーバーウェイトポジションを調整し、欧州株式の中立からオーバーウェイトにシフトすることを目指している。 弊社は周期的(財政および消費者裁量)と防御的(ヘルスケアおよび消費者ステープル)間のバーベルアプローチを維持する。

コモディティ

FRBのインフレターゲティングフレームワークへの変更の可能性は、インフレヘッジとしての金の魅力を高める可能性がある。これは12ヶ月の金予測を1380ドルにアップグレードすることを保証している。OPECが供給の抑制から驚くほどの成功を収めていることから、原油価格はさらに緩やかに上昇する可能性がある。。


下の表は、今週の「中」から「高」までの重要度の高い(FX取引に大きな影響を与える経済イベント)経済イベントをカテゴリ別にまとめます。取引の際にぜひご利用ください!

今週の経済指標カレンダー
時間 経済指標(イベント) 通貨 重要度
月曜日 – 2019年3月25日
18:00 独景況感指数 EUR
18:00 独現況分析 EUR
18:00 独IFO景況指数 EUR
18:30 欧州中銀(ECB)クーレ 発言 EUR
19:00 FOMCメンバーハーカー談話 USD
火曜日 – 2019年3月26日
05:30 オーストラリア準備銀行 Ellis総裁補佐発言 AUD
06:45 貿易収支 (前月比) (2月) NZD
06:45 貿易収支 (前年比) (2月) NZD
11:30 連邦公開市場委員会メンバー、
ローザングレン発言の発信
USD
16:00 GfK独消費者信頼感指数 (4月) EUR
16:45 FOMCメンバー ハーカー 談話 USD
16:45 仏国内総生産 (前期比) (Q4) EUR
16:45 仏国内総生産 (前年比) EUR
18:30 モーゲージ承認総件数 GBP
20:00 MPC委員ブロードベント氏の発信 GBP
21:30 建築許可 (2月) USD
21:30 建築許可 (前月比) (2月) USD
21:30 住宅着工件数 (2月) USD
21:30 住宅着工、変化 (前月比) (2月) USD
22:00 S&P/CS住宅価格総合‐20 (前年比) (1月) USD
23:00 消費者信頼感 (3月) USD
水曜日 – 2019年3月27日
04:00 連邦公開市場委員会メンバー、デイリー氏発言 USD
05:00 公定歩合発表 NZD
05:30 米国石油協会週次原油株式 USD
08:00 オーストラリア準備銀行総裁補佐ケント氏の発信 AUD
10:00 公定歩合発表 NZD
10:00 RBNZレート声明 NZD
11:00 RBNZ記者会見 NZD
17:00 スペインHICP (前年比) (3月) EUR
17:00 ECBドラギ総裁の発言 EUR
17:00 欧州中銀(ECB)ラウテンシュレーガー発言 EUR
17:00 ECBのノヴォトニィ氏の発信 EUR
17:45 欧州中銀(ECB)プラート発言 EUR
19:00 欧州中銀(ECB)ラウテンシュレーガー発言 EUR
19:40 ドイツ10年Bundオークション EUR
19:45 ECBのデギンドス発言 EUR
20:00 フランス合計求職者数 EUR
21:30 輸出 USD
21:30 輸入 USD
21:30 貿易収支 (1月) USD
21:30 貿易収支 (1月) CAD
22:30 欧州中銀メルシュ専務理事発言 EUR
23:30 原油在庫量 USD
23:30 クッシング原油在庫 USD
木曜日 – 2019年3月28日
00:00 経常収支 (Q4) USD
06:30 FOMCメンバー ジョージ 談話 USD
08:00 オーストラリア準備銀行総裁補佐ケント氏の発信 AUD
09:00 業況判断 (3月) NZD
16:00 全国住宅価格指数 (前月比) GBP
16:00 全国的住宅価格指数 (前年比) GBP
17:00 スペイン消費者物価指数 (前年比) EUR
17:00 スペインHICP (前年比) (3月) EUR
18:10 ECBのデギンドス発言 EUR
19:45 イタリア10年BTPオークション EUR
20:15 公開市場委員会クォールズ委員発言 USD
21:30 国内総生産 (前期比) (Q4) USD
21:30 GDP物価指数 (前期比) (Q4) USD
21:30 失業保険申請件数 USD
22:00 独消費者物価指数 (前月比) (3月) EUR
22:30 連邦公開市場委員会メンバー、リチャード・クラリダ氏発言 USD
23:00 連邦公開市場委員会メンバー、ボウマン氏発言 USD
23:00 中古住宅販売保留 (前月比) (2月) USD
金曜日 – 2019年3月29日
02:00 スイス国立銀行Maechler理事発言 CHF
02:15 連邦公開市場委員会メンバーのウィリアムズ死氏の発信 USD
05:00 BRNZ総裁、オア発言 NZD
06:20 連邦公開市場委員会メンバー、ダドリー氏の発信 USD
06:45 建築確認件数 (前月比) (2月) NZD
08:30 仕事/求職率 (2月) JPY
08:30 東京コアCPI (前年比) (3月) JPY
08:50 鉱工業生産 (前月比) (2月) JPY
08:50 小売売上高 (前年比) (2月) JPY
09:30 民間向け信用 (前月比) (2月) AUD
16:00 独小売売上高 (前月比) (2月) EUR
16:45 仏個人消費 (前月比) (2月) EUR
16:45 仏消費者物価指数 (前月比) EUR
16:45 フランスHICP (前月比) EUR
17:00 KOF先行指数 (3月) CHF
17:00 スペイン国内総生産(GDP) (前期比) (Q4) EUR
17:55 独失業率増減 (3月) EUR
17:55 独失業率 (3月) EUR
18:30 企業投資 (前期比) (Q4) GBP
18:30 経常収支 (Q4) GBP
18:30 国内総生産 (前期比) (Q4) GBP
18:30 国内総生産 (前年比) (Q4) GBP
18:45 欧州中銀(ECB)クーレ 発言 EUR
19:00 伊消費者物価指数 (前月比) (3月) EUR
19:00 コア指数 (前年比) EUR
19:00 消費者物価指数 (前年比) (3月) EUR
21:30 コアPCE物価指数 (前月比) (1月) USD
21:30 個人消費支出価格指数コア (前年比) (1月) USD
21:30 PCE Deflator (前年比) USD
21:30 PCE Deflator (前月比) USD
21:30 個人支出 (前月比) (1月) USD
21:30 国内総生産 (前月比) (1月) CAD
21:30 国内総生産 (前年比) CAD
21:30 RMPI (前月比) (2月) CAD
22:25 連邦公開市場委員会メンバーの
ウィリアムズ氏の発信
USD
22:45 シカゴ地区購買部協会景気指数 (3月) USD
23:00 ミシガン消費者信頼感見込み最終 (3月) USD
23:00 ミシガン大学消費者信頼感指数 (3月) USD
23:00 新築住宅販売戸数 (2月) USD
23:00 新築住宅販売 (前月比) (2月) USD
23:30 FOMCメンバー カプラン 談話 USD
土曜日 – 2019年3月30日
01:00 公開市場委員会クォールズ委員発言 USD
02:00 ベーカー・ヒューズ社のリグ・カウント USD
02:00 ベーカーヒューズ社発表の米石油採掘リグ稼働数 USD
04:30 米国商品先物取引委員会 英ポンド
投機的ネットポジション
GBP
04:30 CFTC原油の投機的なネットポジション USD
04:30 米国商品先物取引委員会 金
投機的ネットポジション
USD
04:30 米国商品先物取引委員会 S&P500
投機的ネットポジション
USD
04:30 米国商品先物取引委員会 豪ドル
投機的ネットポジション
AUD
04:30 米国商品先物取引委員会 円
投機的ネットポジション
JPY
04:30 米国商品先物取引委員会 ユーロ
投機的ネットポジション
EUR