FX週間レポート (3月第4週)｜貿易戦争による米ドルへの長期的感情の影響

今週の為替相場の見通し

米国の個人消費支出（PCE）は、インフレ率上昇について1月の発表データのような、急上昇する可能性が低いことを確認できるとみられている。インフレ懸念や米連邦準備理事会（FRB）が上昇要因としての力を欠いたため、一時的な米ドル安値の範囲は狭いが、米ドルの下降トレンドから回復させるには、現在提案されている米国の貿易関税の引き下げを促し、より安定したグローバル活動を安定させるための貿易措置が必要であろう。

連邦準備制度理事会による政策金利見通しは高かったものの、パウエル議長が重要視しなかったことで、米ドルに対しマイナスに働いた。 EURUSDは1.2140ドルへ引き戻しの可能性を無くすには、1.2430ドルを超える必要がある。

対米ドル貿易戦争の影響は、時間の経過とともに変化する可能性が高い。 市場は当初、保護主義措置と米ドル安を優先させる傾向にあった。 しかし、貿易の緊張が高まるにつれてリスク感情が悪化すると、リスクに敏感なG10通貨（AUDなど）や新興成長市場 （KRW、TRYなど）に対し、米ドルの押し上げリスクの高い米ドルポジションに圧力がかかる可能性がある。 有価証券を多様化する通貨に対する需要で、円高傾向の可能性があり、程度は低ければ、スイスフラン（CHF）高となるだろう。

全面的な貿易戦争が起こった場合、アジア経済に大きな影響が出る。

毎週のマクロ経済のアップデート

木曜日 (2018年3月22日)
• 米国のインフレ – コア個人消費支出（PCE）デフレーターは、2月から1.5％へとわずかに上昇し、 ベース効果により、3月はさらに容易に1.8％への飛躍が見込まれている。 この傾向は、すでに連邦準備制度理事会の目標である2％に近い。

金曜日 (2018年3月23日)
• 日本の雇用 – 失業率はここ25年のなかで低くなっている。求人率は、1970年代前半ごろの値。 しかし、賃金に動きはみられない。
• 中国購買管理者インデックス – 先週土曜日にリリースされた。 最新のアウトプットデータでは、製造業のPMIが50を超えなければならないことを示唆している。

経済見通し

経済サイクルが成熟するにつれ、リスクのバランスは変化。 しかし、金融市場が突然インフレに重点を置きはじめたことは、脅威のスピードが遅いという性質を反映していない。 インフレ圧力の上昇と金融引き締めの背景は、今後数年間、市場の注目を集める可能性が高い。

外国為替

市場がFRBの政策目標について、ドルの下降トレンドは中断する可能性が高い。 資金調達に適した通貨はない。 資産と負債間に通貨の大きな不一致を避けるのが賢明。世界的な成長の減速が見え、新興市場FXのパフォーマンスの差別化が起こりうる。

株式

欧州の株式市場は相対的に控えめで、米国とアジアは中立的、日本は弱気であるため、強気を維持することが賢明であると考えられる。 マクロ経済環境の改善の恩恵を受けるためには、金融は金利上昇を追い風に、消費者裁量セクターにプラスとなるべきである。

コモディティ

ポートフォリオのヘッジ需要により金利の回復率が高まっているものの、広範で安定した世界的なマクロ経済環境に対して1380ドルを上回る金利上昇の目標には苦戦。 供給反応の結果、このままでの物価水準を維持することはできないと考えており、WTIは来年ごろに1日あたり$ 55 / バレルにまで変動すると見ている。

下の表は、今週の「中」から「高」までの重要度の高い（FX取引に大きな影響を与える経済イベント）経済イベントをカテゴリ別にまとめます。取引の際にぜひご利用ください！