FX週間レポート (3月第2週)｜ボラティリティ上昇で円安範囲は限定的に

今週の為替相場の見通し

先週木曜日、トランプ大統領は鉄鋼とアルミニウムの輸入関税を課したが、措置の軟化として認められる免除があった。しかし、現在進行中の中国の知的財産慣行に関する第301条の調査は、2つほどの問題と共に、将来の重要な貿易緊縮の拡大につながる可能性がある。

市場のボラティリティ低下期間からのシフトは、投資家の多様化のための投資家の募集を強化することになり、日銀がG10政策の正常化の遅延をとどめる可能性があるとしても、 金は、日本円とは異なりリスクに対する効果的な分散手段となる。

今週に発表される米国消費者物価指数に関して良い意味での予想外の動きを期待するには、貿易業績の回復が課題。市場が連邦準備制度の政策の方向性を再検討しているため、ドルの下降トレンドは一時停止状態となる可能性が高い。

ECBの金融緩和バイアスがなくなったとしても、依然としてドラギ総裁は強気のままで、速やかな正常化はない。 全体として忍耐を促すことを発言に織り込み、EURへの反応を制限した。 EURUSDが1.19ドル程度に引き上げられると、中期的な買いの機会が得られるはずだ。

毎週のマクロ経済のアップデート

火曜日 (2018年3月13日)
• 米国のCPI – 2月のデータは大きく変化する可能性は低い。 3月のインフレ率は、ベース・エフェクトが容易に高くなるはずだ。3月21日の連邦準備金利の引き上げはすでに確実とみられる。

水曜日 (2018年3月14日)
• 中国の生産額 – 2018年の経済の現実的な見通しが初めて見られるだろう。1月と2月のデータ、工業生産、小売販売、固定資産投資（FAI）が発表される。減速の兆候があるものの極端ではない。

金曜日 (2018年3月16日)
• 消費者信頼感指数 – ミシガン大学の調査。コンディションは健全であるため上向きの数値が見込まれる。 連邦準備理事会（FRB）は、インフレ期待が高まりを懸念している。

経済見通し

経済サイクルが成熟するにつれ、リスクのバランスは変化。 しかし、金融市場が突然インフレに重点を置きはじめたことは、脅威のスピードが遅いという性質を反映していない。 インフレ圧力の上昇と金融引き締めの背景は、今後数年間、市場の注目を集める可能性が高い。

外国為替

市場がFRBの政策目標について、ドルの下降トレンドは中断する可能性が高い。 資金調達に適した通貨はない。 資産と負債間に通貨の大きな不一致を避けるのが賢明。世界的な成長の減速が見え、新興市場FXのパフォーマンスの差別化が起こりうる。

株式

欧州の株式市場は相対的に控えめで、米国とアジアは中立的、日本は弱気であるため、強気を維持することが賢明であると考えられる。 マクロ経済環境の改善の恩恵を受けるためには、金融は金利上昇を追い風に、消費者裁量セクターにプラスとなるべきである。

コモディティ

ポートフォリオのヘッジ需要により金利の回復率が高まっているものの、広範で安定した世界的なマクロ経済環境に対して1380ドルを上回る金利上昇の目標には苦戦。 供給反応の結果、このままでの物価水準を維持することはできないと考えており、WTIは来年ごろに1日あたり$ 55 / バレルにまで変動すると見ている。

下の表は、今週の「中」から「高」までの重要度の高い（FX取引に大きな影響を与える経済イベント）経済イベントをカテゴリ別にまとめます。取引の際にぜひご利用ください！